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科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度

作者:趙洋       稿件來源:金融時報       發布時間:2020-01-06

新一年貨幣政策如何靈活適度,央行近日給出了答案。

1月2日至3日,2020年中國人民銀行工作會議召開。會議強調,實施穩健貨幣政策,堅決打贏防范化解重大金融風險攻堅戰,深化金融改革開放,全面做好“六穩”工作,統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定,為經濟高質量發展創造良好的貨幣金融環境。會議部署了2020年七大重點工作,提出做好這些工作的五大要求。

從央行的工作部署與要求可以看出,穩健的貨幣政策,旨在為經濟高質量發展創造良好的貨幣金融環境,其關鍵在于全面做好“六穩”工作,統籌推進六大目標任務。要完成上述多目標和任務,絕非易事,須科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,在兩難多難的復雜經濟形勢下尋求平衡。

中國的貨幣政策一向承載著多個目標任務。作為宏觀調控的一部分,一直以來,我國的貨幣政策是圍繞多目標來設定的,既包含價格穩定、促進經濟增長、促進就業、保持國際收支大體平衡這四大目標,也包含金融穩定、促進改革開放等目標。這些目標之間本身就存在一定的沖突,這無疑增加了貨幣政策調控的難度,須科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度。

兼顧多個目標,要義自然是如何把握好平衡點,在多目標間尋求平衡。但也正是由于具有“多重目標”、身負“多項任務”,且要處理“多種關系”,貨幣政策不可避免面臨“尋求平衡”的挑戰。有觀點表示,貨幣政策相機抉擇的特征或將延續,周期性、結構性、體制性問題以及短期、中期、長期目標均將兼顧。

當前,國際國內經濟金融形勢錯綜復雜,同樣考驗著宏觀調控逆周期調節的力度和節奏。從國際看,全球經濟下行壓力加大,仍處在國際金融危機后的深度調整期,世界大變局加速演變的特征更趨明顯,外部不確定不穩定因素增多。

從國內看,我國主要宏觀經濟指標保持在合理區間,經濟增長保持韌性,國內經濟金融領域的結構調整出現積極變化。但經濟下行壓力仍然較大,結構性、體制性、周期性問題相互交織,“三期疊加”影響持續深化,內生增長動力還有待進一步增強。同時,近期食品價格指數同比上漲幅度較大,未來一段時間還需警惕通脹預期發散。

過去一段時間,面對國內外風險挑戰明顯上升的復雜局面以及改革發展穩定的艱巨任務,我國穩健的貨幣政策針對性實效性進一步提升。央行本次工作會議指出,2019年針對經濟下行壓力加大,貨幣政策突出逆周期調節,三次下調金融機構存款準備金率;靈活運用中期借貸便利、常備借貸便利和公開市場操作等多種貨幣政策工具,保持銀行體系流動性合理充裕。

今年元旦當天,央行再次全面降準0.5個百分點,釋放長期資金8000多億元。對此,央行相關負責人表示,此次降準與春節前的現金投放形成對沖,銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定,保持靈活適度,并非大水漫灌,體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,穩健貨幣政策取向沒有改變。

新的一年已經開局,國內外經濟金融環境依然復雜多變,經濟金融工作需要統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定。因此,穩健的貨幣政策必須要堅持穩字當頭,提高調控的前瞻性、針對性、有效性,靈活適度,科學穩健把握逆周期調節力度。

科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,須靈活適度,加強逆周期調節,保持流動性合理充裕。有觀點表示,一方面,靈活適度體現在貨幣政策力度的拿捏適度,既要為經濟發展營造適宜的貨幣金融條件,又不能搞大水漫灌;另一方面,靈活適度也對政策的前瞻性、針對性、有效性,節奏的把握、結構性操作等提出更高要求。因此,科學穩健把握逆周期調節力度,就是要把握好穩健貨幣政策的著力點,把握好總量政策的取向和力度,促進貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。

科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,須繼續深化利率市場化改革,強化市場化的利率形成、傳導和調控機制,疏通貨幣政策傳導渠道。一方面,要在利率市場化改革中推動貨幣政策向價格型調控為主逐步轉型,疏通市場化的貨幣政策傳導機制。這就需要進一步完善貸款市場報價利率傳導機制,靈活運用中期借貸便利、常備借貸便利和公開市場操作等多種貨幣政策工具,推動管制利率和市場利率“兩軌合一軌”。另一方面,要繼續深化金融供給側結構性改革,合理運用好結構性貨幣政策工具,精準滴灌,引導優化流動性和信貸結構,支持經濟重點領域和薄弱環節。

科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,須促進內外均衡,堅持發揮市場在匯率形成中的決定性作用,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。在經濟全球化和開放宏觀經濟格局下,靈活的匯率機制是應對外部沖擊、實現內外均衡的穩定器。近年來,人民銀行進一步強化以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的機制,逐步形成了市場化的人民幣對美元匯率中間價形成機制。對此,央行行長易綱不久前刊文指出,人民銀行將繼續推動人民幣匯率市場化形成機制改革,保持匯率彈性,并在市場出現順周期苗頭時實施必要的宏觀審慎管理,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

今年是全面建成小康社會和“十三五”規劃收官之年,也是為未來打下良好基礎的關鍵之年,做好各項金融工作任務艱巨。在這一過程中,貨幣政策被各方給予更多期望,這無疑需要科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度,為經濟高質量發展創造良好的貨幣金融環境。

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